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德邦证券股份有限公司翟堃，薛磊，谢佶圆近期对昊华动力进行参谋并发布了参谋呈报《产能冉冉开释，功绩说明优异》，本呈报对昊华动力给出买入评级，现时股价为8.72元。

昊华动力(601101)

投资重点

事件：公司发布2024年半年度呈报。2024H1，公司完了交易收入47.35亿元，同比+14.14%；归母净利润8.59亿元，同比+21.28%；扣非后归母净利润8.71亿元，同比+31.93%；分季度看，二季度公司完了交易收入23.22亿元，同比+21.9%，环比-3.8%；归母净利润4.07亿元，同比+46.2%，环比-9.9%；扣非归母净利润4.21亿元国产 色情，同比+81.7%，环比-6.56%。

煤炭业务：红二矿产能开释，24H1产销同环比增多。1)2024H1，受益于红墩子煤业红二矿参加麇集试开动，上半年煤炭产销有所增多。公司完了商品煤产量/销量950.17/950.18万吨，同比+11.65%/11.98%；公司吨煤售价436.4元/吨，同比下降2.57%；吨煤本钱195.4元/吨，同比+0.07%。2)分季度看，2024年二季度公司完了商品煤产量/销量466.1/462.26万吨，同比+14.3%/+13.2%，环比-3.7%/-5.3%。24Q2吨煤售价432.3元/吨，同比+2.85%，环比-1.79%；吨煤本钱200.2元/吨，同比+1.53%，环比+4.87%。

非煤业务：降本增效权贵，化工筹划改善：1)甲醇业务：2024H1，公司完了甲醇产销量25.03/24.92万吨，同比+14.09%/14.64%；甲醇售价为1841.3元/吨，同比-0.12%；甲醇本钱为1899.6元/吨，同比-15.69%。分季度看，24Q2，公司甲醇产销量12.59/12.16万吨，国产儿子干妈妈同比+3.97%/-4.37%，环比+1.21%/-4.7%；甲醇售价1920.4元/吨，同比+4.97%，环比+8.74%；甲醇本钱1797.79元/吨，同比-16.98%，环比-9.96%。2024年上半年，公司攻坚国泰化工蚀本处分红效权贵，同比减亏超8000万。2)铁路业务：2024H1，公司铁路专用线运量327.69万吨，同比增长5.65%；运价为23.72元/吨，同比+2.77%；本钱为7.03元/吨，同比-7.22%。分季度看，24Q2公司铁路专用线运量152.1万吨，同比+16.81%，环比-13.38%；运价为22.78元/吨，同比+0.21%，环比-7.13%；铁路本钱为7.04元/吨，同比-18.2%，环比+0.27%。

分红晋升价值，产能增长可期。2023年公司分红比例晋升至48.46%，共计派息5.04亿元，对应8/26日股息率4.4%。范畴2023年底，红一矿(240万吨/年)已阐发投产，红二煤矿(240万吨/年)参加麇集试开动，公司在产煤矿阻滞产能所有这个词1930万吨。证据公告，到“十四五”末公司筹划指标完了煤炭产能3000万吨，较当今仍有55%的产能增量，将来成长可期。

盈利预测：咱们展望公司2024-2026年共计收入区别为101/105/109亿元，归母净利润区别为17.5/19.2/20.2亿元，PE区别为6.54/5.96/5.67倍，保管“买入”评级。

风险教导：形势进展不足预期；煤炭价钱超预期下行；油价着落负担化工品价钱

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据蓄意，民生证券王姗姗参谋员团队对该股参谋较为深切，近三年预测准确度均值为63.54%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.78亿，证据现价换算的预测PE为7.7。

最新盈利预测明细如下：