上海证券有限包袱公司马永正，陈凯近期对天岳先进进行商量并发布了商量敷陈《半年报点评：功绩缓缓竣事，积技拓客加速迈入8英寸新阶段》，本敷陈对天岳先进给出买入评级，现时股价为46.39元。
天岳先进(688234)
投资摘要
事件详尽
8月23日，公司发布2024年半年度敷陈。公司2024H1实现买卖收入9.12亿元，yoy+108.27%；利润端较2023年同期实现扭亏，其中归母净利润1.02亿元【BOMG-004】完全独占！ MカップMOMO19才！ デビュー作を超える衝撃映像がたっぷり！ナマ桃の本気、ぜんぶ見せます！ B106（M65） W58 H85 / BomBom Cherry，扣非归母净利润0.96元。2024H1毛利率显赫回升至23.01%，较2023年同期增长11.71个百分点。
分析与判断
碳化硅产业参加快速发延期，公司深耕产业链要害递次竞争上风全面知道。在公共动力电气化、低碳化发展趋势下，碳化硅产业参加计策机遇期，据YOLE臆想，2028年公共碳化硅器件范围有望达到89.06亿好意思元。2024H1，国际商场对高品性导电型碳化硅衬底的需求茂盛，带动公共头部企业在衬底材料、晶圆制造等产业链要害递次布局进一步加速。连年来公司加速推动高品性居品“出海”，同期持续鼓舞同国表里闻明客户弥远配合。截止2024H1，公共前十大功率半导体企业进步50%已成为公司客户，同期公司加速鼓舞同英飞凌、博世等一线厂商配合，明天将助力英飞凌向8英寸居品转型。在碳化硅商场范围扩容和客户端握续发力布景下，2024H1公司得胜赢得优异收货，中枢业务碳化硅衬底实现营收7.53亿元，yoy+102.27%，同期居品毛利率显赫改善至27.36%，拉动净利润回暖。
握续深化研发布局，围绕衬底出产全历程强化本事护城河。碳化硅衬底制备是行业中枢要害递次，公司握续加强基础商量，在晶体助长的颓势收尾等中枢本事范围张开密集的检修，插插插综合摧毁本事瓶颈，提高居品品性。加速8英寸衬底产业化布局陶冶国际竞争力，以高质地居品为中枢完善衬底出产全历程研发体系，同期不停鼓舞前沿本事储备，如碳化硅晶体激光剥离本事等。咱们合计，弥远本事集中和产业化上风助力公司稳居衬底制备国际第一梯队，并握续引颈行业发展。把柄Yole旗下的学问产权拜访公司数据，天岳先进在碳化硅衬底专利范围位列公共前五。
半导体终局需求脱手第三代半导体材料加速浸透，公司依托产能+本事两翼加速鼓舞8英寸碳化硅衬底产业化进程。碳化硅器件在电动汽车端加速浸透，同期在电网、数据盘算推算中心、低空翱游等范围的行使也阐发出隆起的发展趋势，公共碳化硅产业链或将握续范围扩容。天岳先进看成原土碳化硅衬底龙头，凭借前瞻布局和弥远本事集中已在8英寸碳化硅衬底上缔造了先发上风，得胜实现8英寸碳化硅衬底的国产替代并最初向国外客户批量销售。2024H1，公司上海临港工场如故大概达到年产30万片导电型衬底的大范围量产才调，当今上海临港工场二阶段产能提高正在握续鼓舞中。跟着主流厂商鼓舞8英寸衬底投产程度，公司也将持续扩大自己8英寸居品的考证和销售，咱们合计，凭借先发上风和产能布局，明天公司有望缓缓引颈国际商场并助力终局器件国产替代。
投资提倡
保管“买入”评级。咱们颐养公司2024-2026年归母净利润臆想至2.44/4.13/5.82亿元，同比增速远离为+634.45%/+68.86%/+41.17%，对应EPS远离为0.57/0.96/1.36元，对应PE估值远离为83/49/35倍。
风险领导
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算推算，华鑫证券吕卓阳商量员团队对该股商量较为深远，近三年臆想准确度均值为76.99%，其臆想2024年度包摄净利润为盈利1.4亿，把柄现价换算的臆想PE为141.73。
最新盈利臆想明细如下：
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